Liquidez do mercado secundário de debêntures: dinâmica recente, fatores determinantes e iniciativas

Abstract

O desenvolvimento do mercado de títulos privados de renda fixa exerce papel relevante no desenvolvimento econômico. Este artigo busca prover um panorama do mercado secundário de debêntures brasileiro, compreendido entre janeiro de 2011 e junho de 2015. Para isso, expõe uma breve contextualização macroeconômica e regulatória, bem como características do mercado primário e do estoque de debêntures. Em seguida, analisa o mercado secundário a partir de medidas de liquidez e destaca características do seu funcionamento. Conclui que a liquidez do mercado secundário é baixa, mas está em evolução, com elevada contribuição das debêntures incentivadas. A liquidez das debêntures é muito inferior à dos títulos soberanos. Esse padrão também é observado nos mercados internacionais. Por fim, apresenta algumas iniciativas que poderiam incentivar o desenvolvimento do mercado de debêntures brasileiro.

Developing a private fixed-income securities market is key to economic development. This paper provides an overview of Brazil’s secondary debenture market between January 2011 and June 2015. It presents a brief macroeconomic and regulatory context, besides characteristics of the primary market and the debentures outstanding. Analysis focuses on the secondary market starting with liquidity measures and highlights some of their characteristics. The conclusion is that secondary market liquidity is low, but it is improving, with a high contribution from tax-exempt debentures. Debenture liquidity is much lower than that of sovereign bonds. International markets also share this pattern. This article then describes some initiatives that might help boost Brazil’s debenture market.