Analisando a crise do subprime

Abstract

Desde agosto de 2007, com o início da crise imobiliária no segmento subprime nos EUA, houve um aumento da aversão ao risco no mercado financeiro internacional, com a concomitante deterioração das condições de crédito em escala global. A ampla liquidez existente nos EUA, fruto, em boa medida, da condução de sua política monetária desde 2001, foi responsável por gerar uma forte onda de valorização dos ativos imobiliários, que adquiriu contornos de uma bolha especulativa. A continuidade desse processo foi viabilizada pela atuação das instituições financeiras privadas mediante a utilização de produtos financeiros estruturados de derivativos de crédito. A despeito de os Bancos Centrais das economias desenvolvidas terem realizado inúmeras intervenções nos mercados desde o início da turbulência financeira, a falência do Lehman Brothers, em meados de setembro, agravou profundamente o andamento da crise. Embora seu fim ainda esteja distante, já há, pelo menos, duas lições importantes a serem extraídas desse episódio. A primeira é que o arcabouço regulatório em uso e em discussão - Basiléia I e II, respectivamente - precisa ser repensado, particularmente no que diz respeito à capacidade de autoregulação dos mercados. A segunda é que haverá, certamente, maior intervenção do Estado na economia.

After the beginning of the real estate crisis in the subprime segment in the United States on August 2007, there is an expanding aversion to risk in view of the worldwide economy market, and also due to the credit conditions depreciation in a worldwide scale. The widespread liquidity in the USA, somehow resulting from its monetary policy since 2001, was responsible for adding a considerable value to the real estate assets, which became a kind of economic bubble. The process sequence could be available due to the operation of private financial institutions through the use of structured financial products from credit derivatives. Despite of the several interventions performed by the Central Banks of developed economies in the market since the beginning of the financial disturbance, the Lehman Brothers' bankruptcy had deeply aggravated such crisis. Within this context, there are two critical lessons to be extracted from this crisis, at least. First of all, the regulatory structure that has been used and discussed - Basel I and II, respectively - must be reconsidered, chiefly in relation to the self-regulating capacity of such markets. Afterwards, the State must certainly intervene in the economy.