Titulos públicos indexados ao PIB: proposta e simulações

Abstract

O artigo, inspirado em um trabalho de Borensztein e Mauro, desenvolve a proposta de criar um novo título público, de aceitação voluntária, indexado ao PIB. Isso seria uma forma de socializar os riscos associados a uma possível combinação indesejável de taxa de juros elevada e crescimento baixo, prejudicial para a dinâmica da relação Dívida pública/PIB. Pela proposta, os detentores de títulos teriam a sua remuneração ampliada em fases de crescimento elevado e diminuída em fases de declínio da taxa de expansão da economia. Se vinculada a um sistema de piso e teto para o nível da taxa de juros, a proposta pode ser uma forma de tornar os credores do governo sócios do desenvolvimento, no contexto de uma engenharia financeira de mercado.

This article, based on a paper of Borensztein and Mauro, develops a proposal of creating a new bond, voluntary accepted, indexed to the GDP growth rate. This would be a way of socializing the risks associated to a possible indesirable combination of high interest rate and low growth, negative to the dynamic of the Public debt/GDP ratio. In the proposal, owners of bonds would have their yield increased when the economy has high growth and reduced when growth is low. If linked to a system of floor and cap for the level of the interest rate, the proposal could be a way of converting creditors into partners of development, in the context of a market friendly financial engineering.