Concentração da propriedade nas empresas brasileiras de capital aberto

Abstract

Este artigo analisa as causas e conseqüências da concentração da propriedade das empresas brasileiras de capital aberto, tomando por base uma amostra constituída por 278 companhias. Os testes realizados têm como referência os estudos de Demsetz e Lehn (1985) e Thomsen e Pedersen (1997), que procuraram responder às questões referentes aos determinantes do grau de concentração do controle acionário das empresas e seus respectivos impactos sobre a performance econômico-financeira. O estudo realizado permite concluir que o grau de concentração do controle acionário das companhias brasileiras sofre influência da regulamentação de mercado, do tamanho da firma e da estrutura de capital. Em relação aos impactos da concentração da propriedade sobre o desempenho econômico-financeiro, apenas um dos modelos testados apresentou resultados com significância estatística. Embora o ajustamento tenha alcançado um R² muito baixo, verificou-se um efeito negativo com significância da concentração da propriedade sobre a performance econômico-financeira das companhias. Esse resultado indica que as empresas com maior dispersão do controle acionário tendem a apresentar um melhor desempenho.

This paper analyzes the causes and consequences of the concentration of stockholding control of Brazilian open-capital companies, based on a sample of 278 companies. The tests conducted are founded on the research of Demsetz and Lehn (1985) and Thomsen and Pedersen (1997), which sought to answer the question of the determinantes of the degree of stockholding control of the companies and its impact on economic and financial performance. The research concluded that the degree of stockholding control of Brazilian companies is influenced by market regulations, the size of the company and the capital structure. Only one of the models tested obtained results of any statistical significance in relation to the impact of the concentration of control on economic and financial performance. Although the approximation obtained a very low R², a significant negative effect of the concentration of control on economic-financial performance was verified. The result indicates that companies with greater dispersion in their stockholding structure tend to have better performance.